沪深300ETF推出便捷股指期货期货及现货套利交易

期货套利 沪深300ETF推出便捷的股指期货期货和现货套利交易 主要观点 套利交易是指利用不同市场或期货合约之间的价差变化，在相关市场或期货合约上进行相反方向的交易，因此价格差异将会发生。有利变化的有利可图的交易行为。目前我国股指期货套利交易的主要方式有：期货套利和跨期套利。从目前的运行情况来看，跨期套利交易在双方期货市场进行，因此套利空间急剧压缩，机会不如现货套利。根据我国金融市场投资品种发展现状分析，在没有沪深300ETF之前，LOF、其他ETF和股票现货组合都是可以用来模拟和复制沪深300股指的工具。点模拟有多种可选组合，每种组合都有不同的模拟效果。 ETF是复制沪深300指数比较方便的工具。尤其是沪深300ETF推出后，期货和现货套利的便利性将大大增加，跟踪误差将进一步降低。 ETF代表一篮子股票，投资组合中的股票种类与纳入特定指数的成分股相同，股票数量与指数成分股的构成比例一致。即将上市的沪深300ETF可以成为最好的期货和现货套利组合。在沪深300ETF上市运行平稳的情况下，可以直接选择沪深300ETF替代沪深300现货指数进行期货和现货套利交易。总体而言，沪深300ETF上市后，利用股指期货和沪深300ETF二级市场交易进行期现套利操作会明显方便。冲击成本并扩大套利收益。

T_ReportDate2012 分析师赵晶晶 010-59113598zhaojj@essence.com.cn 期货套利 股指期货 期货套利原理资产的期货合约。买卖双方在特定时间段后交易股票指数价格。水股指期货开盘引入卖空机制。投资者不仅可以参与股指期货的趋势交易，还可以利用金融市场上的多种金融产品进行套利。也成为可能。套利交易是指利用不同市场或期货合约之间的价差，在相关市场或期货合约上进行相反方向的交易，以从价差的有利变化中获利。适用于股指期货合约的套利交易方式主要有：期货套利、跨期套利、跨品种套利和跨市场套利。我国股指期货初期套利交易的主要方式有：期货套利和跨期套利。从目前的运行情况来看，跨期套利交易在双方期货市场进行，因此套利空间急剧压缩，机会不如现货套利。股指期货期现套利是针对股指期货合约与标的物即现货指数之间的定价偏差，同时进行同一仓位、相反方向的套利交易。指数期货和指数现货。期货和现货套利是一种以基差（现货指数减去期货指数）为基础的交易。

由于期货市场与标的现货市场的相关性往往很高，受益于股指期货现金交割系统的设计，期货和现货的价格必须在交割日趋于趋同，使得基础变化的最终方向非常确定。套利策略在很大程度上规避了市场趋势变化的风险。相比之下，它是一种无风险或风险相对较低的套利交易策略。股指期货现货套利机会示意图 数据来源：安信期货研发部 根据交易方向的不同，现货期货套利分为正向套利和反向套利。具体而言，当期货价格高于其合理价格时，投资者可以在期货市场做空期货，同时在现货市场买入现货，在期货到期时进行相反的操作，赚取差价。利润。套利策略通常被称为远期套利。反之，当期货价格低于合理价格时，投资者可以在期货市场买入期货，同时在现货市场卖出现货，到期后反方向平仓，赚取差价利润。这种套利策略称为反向套利。时间价格指数现货价格最后交易日现货价格趋同指数期货价格套利机会期现货套利期套利现货组合构建方法多样股票现货组合是可以用来模拟和复制沪深300股指的工具。但是，无论是使用LOF、多ETF匹配还是股票现货，由于证券无法无限分割、股票分红等各种原因，在现实中很难完全复制一个指数的组合.

这将不可避免地向投资者提出一个问题，应该使用什么评估标准来确定投资组合的质量。模拟投资组合的回报与标的指数的回报之间总是存在误差。这个误差可以通过跟踪误差来衡量。它的大小决定了模拟投资组合的合理性和有效性，可以用来评估和区分模拟投资组合的优劣。本文采用模拟指数投资组合的投资收益与标的指数收益之差的平方根的均值来计算跟踪误差。虽然市场上有一定数量的以沪深300为跟踪标的的LOF，但在利用LOF构建未来套利和现货组合的过程中现货etf，几乎不可能做到完全复制，即需要解决最小跟踪误差问题。最优比率计算问题，LOF与ETF相比不仅存在交易量不足的问题。另一方面，沪深300指数对两个市场的加权股票进行抽样。成分股数量为300只，至少每六个月进行一次调整。用300只股票复制沪深300指数的效果和成本不匹配。股票组合模拟现货的方法也面临着最小跟踪误差条件下的最优权重计算问题。与上述两种现货替代工具相比，ETF是一种更便捷的复制沪深300指数的工具，其跟踪误差和交易量在满足中级基金的期货和现货套利需求方面更具优势和可行性。尤其是沪深300ETF推出后，期货和现货套利的便利性将大大增加，跟踪误差将进一步降低。

HS300ETF跟踪误差小，操作简单。 ETF是交易所交易基金。是一种在交易所上市交易的开放式证券投资基金产品。交易程序与股票完全相同。 ETF代表一篮子股票，投资组合中的股票种类与纳入特定指数的成分股相同，股票数量与指数成分股的构成比例一致。 ETF 的价格由拥有的一篮子股票的价值决定，称为“单位基金的资产净值”。 ETF实行一级市场和二级市场并存的交易制度：在一级市场，投资者可以在交易时间内随时以股换股、以股换股。 ETF在二级市场上市交易。一级市场的市值非常接近净值。 ETF的年度管理费远低于主动股票型开放式基金。 ETF完全复制标的指数，净值表现与具体指数高度一致。因此现货etf，与传统指数基金相比，它与标的指数关联性更强，成本更低，交易更便捷。此前，进行股指期货期货现货套利，现货部分一般采用沪深两市ETF品种组合，达到模拟现货的效果。到完美。传统上用于期货和现金套利的ETF有3只，分别是华夏上证50ETF、易方达深圳100ETF和华安180ETF。其中，上证180和深证100与沪深300的相关性相对较高。2011年当前套利年数据计算的相关系数分别为98.37%和96.94%； SSE 50300相关度略低，为95.7%。

一般股指期货期货现货套利是上证180、深100、上证50三只ETF组合起来模拟沪深300现货指数，因为涉及的ETF品种不止一种，操作起来相当不方便，难免影响实际操作效果。部分LOF、ETF业绩对比基准，与HS300指数（0.9或以上）的相关系数与2011年日均成交量证券代码证券简称业绩对比基准相关系数日均成交量510180.OF华安上证180ETF 上证180指数0.9837440669565.12159901.易方达深100ETF