稳定币的价值与Dai的乐趣（上）

一、稳定币的显性价值：熊市中的避风港

数字货币整体市值已从年初的约8000亿美元下降至约2200亿美元。 与此同时，USDT（2014年推出的稳定币）价格保持稳定，市值从年初的70亿美元持续上涨。 截至目前约180亿美元：

（数据来源：Tether (USDT) 价格、图表、市值和其他指标 | CoinMarketCap）

从上图的曲线法币直接购买usdt，其实可以看出稳定币的第一层功能：在市场波动过大的时候作为避风港存在，尤其是在熊市的时候。

1.1 为什么稳定币稳定？

目前市场上有两种稳定币：以法币为储备的USDT/GUSD和以数字货币为抵押品的DAI。

1）USDT/GUSD的稳定性首先来自于1:1的美元准备金率。 （USDT数据不透明，而GUSD已获得纽约金融服务部批准，接受监管，确保刚性支付）。 当此类稳定币存在溢价时，市场就会出现套利行为，从而将价格维持在1美元区间附近。

2）DAI的稳定性，首先是1单位DAI的生成成本（喂价为1美元），当抵押品价格/抵押的DAI低于系统设定的负债率参数时，系统会自动平仓并从市场换取相应数量的 DAI，并归还您剩余的抵押品。 同样，当 DAI 的价格在市场上波动时，也会出现套利行为，将价格维持在标准价附近。

1.2 稳定币的长期意义

如果我们同意：

1）数字货币渗透率和市场容量将持续提升：考虑到目前全球数字货币市值只有2200亿美元，A股总市值近6万亿美元，美股约29万亿美元，黄金约3.8万亿美元。 数字货币的成长空间巨大。

2）数字货币市场波动性远超传统金融市场

那么稳定币的市场需求是巨大的。 未来：

1）融资需求很可能不再是融资比特币/以太坊，而是直接融资稳定币

2）稳定币逐渐成为世界法定货币

在此基础上，再看这条新闻更有意义：

2018 年 9 月 10 日，纽约金融服务部（NYDFS）同时批准了两种基于以太坊发行并锚定美元的稳定币 Gemini Dollar 和 Paxos Standard，每种稳定币都有 1 美元作为后盾。 9月13日，加密货币安全公司BitGo获美国监管机构批准，可为机构客户提供加密资产托管服务，成为美国首家获得国家监管机构合规牌照的公司。

更多讨论，您可以阅读以下内容：

面对数学，人民币将没有机会

2. DAI 的有趣之处和目前存在的问题

2.1 DAI由数字资产抵押产生：

用户可以使用多种数字货币资产作为抵押品，在市场上获得等值1美元的DAI。

相当于把数字资产看成是抵押品，所以不是通过交易对出售，而是作为抵押品。 我相信这些资产未来会换回来，资产会锚定基础价值，比如美元（USDT），应该会升值。

2.2 同时，DAI 还具有杠杆作用：

抵押1.5单位资产产生1单位DAI，这1单位DAI可以购买1单位资产，再抵押资产获得0.666 DAI。 . . . 找到极限表明杠杆率收敛到原始抵押资产价值的 3 倍。

也就是说，如果你看好某个资产，你可以用DAI获得3倍杠杆。 与直接在交易所获取杠杆相比，优势在于费率低，不受交易所资产准备金率限制，去中心化带来的资产安全。

因此，虽然都是稳定币，但DAI和USDT代表着两个截然相反的概念：

看好用于抵押品的数字资产，或者看好锚定的法定货币。

最近，DAI 提供了利息服务。 更多信息请查看稳定币Dai最新进展：将推出多抵押担保和存款利息

2.3 DAI的去中心化治理——基于MKR的治理：

去中心化治理是 DAI 长期活力的源泉。 所有 MKR 持有者都可以对系统参数和社区提案进行投票，以确保 DAI 的发展符合社区的利益。

这与USDT/GUSD的中心化思路完全不同。

根据白皮书，简单总结MKR的用途如下，回复“6”获取原图链接。

内容很多，将在《稳定币的价值与DAI有趣的地方（下）》中详细讨论。

2.4 当前问题：

1）目前稳定币的使用场景主要在交易所。 在交易所中，中心化交易所占据了交易量的绝大部分，这里就是USDT的天下。 因此，目前 DAI 的使用场景是有限的。

2）基于以太坊的DAPP会遇到的问题。 Dai|Dashboard 的每一步操作都基于以太坊（见下图）。 可用性非常有限，响应速度慢，流程不可控。 如果以太坊被封法币直接购买usdt，可能也会影响抵押结果。 因此，目前的基础设施不利于普通用户的大量使用。

3. 稳定币与稳定币

有两种玩法：

1）使用USDT或类似的稳定币抵押获得DAI：

有意思的是DAI的杠杆作用，相当于得到3倍的USDT，通过MKR只需要支付非常有限的手续费。

2）直接在交易所操作对应的交易对，例如近期BitRabbit开通了DAI/USDT交易对：

这种玩法其实就是稳定币的自由竞争，最后强势币胜出（买多了），所以价格会上涨，会有套利空间。

关于MKR的进一步讨论将在《稳定币的价值与Dai有趣的地方（下）》展开，敬请期待。

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