意见 | 闭环挖矿，资本进入必备“姿势”

与私募股权相比比特币09年是用电脑挖的吗，上市公司直接投资将面临更多的信息披露、更严格的业务合规要求和更多的限制，但一旦完成业务引入，将充分展现其强大的募资能力和抗风险能力，经营决策更可控. 然而，即使有资本加持​​，“挖矿”也不是一蹴而就的“躺赢”。 相反，由于资本具有上述鲜明特征，“资本化矿业”也更需要讲究“姿态”。 只有最合适的挖矿“姿势”，才能扬长避短，最大限度地发挥资本优势，为参与者带来十倍的收益。 ，百倍加成效果。

从某种角度看，资本的介入实际上是“矿业”经营资源资产化、资产资本化、资本证券化的整合过程。 在这个过程中，将进一步强调可持续性、可复制性和极端市场条件的解决方案。 因此，对于“资本化挖矿”而言，优质自有矿山+等负荷自有矿机+冗余资本计划的闭环“挖矿”模式显然是一种更稳定、更持久、更富想象力的商业模式。

优质自有矿山，通过“资源资本化”夯实经营基础。

矿山为“挖矿”业务提供了基本的运营环境。 矿场资产虽然从投资比例上远不能与矿机资产相提并论，但在“挖矿”的商业逻辑中，它们是最终的风险：如果电力不稳定、资质不合规甚至人为作恶的情况下，再精准的“​​挖矿”策略模型，也会被无情地“穿孔”。 因此，拥有优质矿山是项目资产安全乃至建立闭环“挖矿”商业模式的基础和保障。

更准确地说，矿山是资源多于资产。 是矿山主体协调控制供电资源能力的体现。 撇开供电能力不谈，所谓的矿场资产将一文不值。 因此，“矿”的逻辑在矿圈是一个非常特殊的存在。 只有将供电能力和实体实体紧密结合起来，才能形成稳定的资产属性，而我所说的“优质自有矿山”，之所以在“矿山”前加上两个前缀词，确实是因为他们极其重要又容易被忽视的：“自有”体现了“矿业”经营主体的控制，“优质”体现了矿山的真实使用价值。

相比之下，“优质”比“自有”更重要，也更难评价。 前者也是后者的前提。 资本如果动了、接受了不优质的矿山资产，无异于搬起石头砸自己的脚。 其商业模式的改进和投资者信心的建立只会适得其反，产生负面影响。 影响。

那么，什么才算是“优质矿山”呢？ 或者判断一座矿山是否“优质”的标准是什么？ 一是矿山发起团队（政府方、电网方、发电方）的公信力和沟通协调能力； 二是供电形式和电价结构； 第三，供电成本； 最后，建筑标准。

很多投资者或托管客户都以施工标准甚至施工美观作为判断一个矿山好坏的标准。 这是一种只考虑电费成本的选矿方式，隐患很大。

另外，从火电矿山和水电矿山的比较来看，总体来说，各有优缺点。 相比之下，水电矿山资源更丰富，门槛更高，会凸显当地水力资源的先发优势。 以及交易团队的专业性。 限于篇幅，我就这个话题简单说几句。 以后如果有朋友感兴趣，我会单独写一篇文章，给大家做更深入的介绍和分析。

矿机资产配置，把握“三量”原则

毫无疑问，矿机是“挖矿”业务逻辑中最“硬”的资产。 太难了，圈内的朋友一直都是用自己拥有或控制多少P算力的矿机来作为实力的象征。 在“闭环挖矿”的逻辑中，矿机资产依然像大杀器一样存在，只是更强调放松的程度。 量”的原则。

“以物教”的“料”是指挖矿业务过程中的各种支持、辅助因素（矿机资产除外）的特性，如矿山类型、供电稳定性、资产摊销、收益进入方式等，流动资金的性质和冗余等。其实就是因地制宜地制定矿机资产配置方案，以达到最优的资金利用率和投资回报率。

比如日前，美股500.com宣布增发购买了一批比特币矿机，并明确表示主要为m20s、m21s、m21s等中端机型，还有t17，甚至囊括了大量的s9、t2等低端机，不少投资人和圈内朋友大呼看不懂这操作。 其实大家都知道，矿机机型功耗比越低，投资回收期越长。 按照目前的锚定币价和全网算力，目前“机王”s19pro、m30s的投资回收期高达一年，m20、s17等中端机的投资回收期缩短到半年左右，而s9、t2等主流低端机的回本周期只有55-70天。

矿工们很清楚低端机（功耗比高的机型）的上述成本优势，但让他们望而却步的是低端机相对较弱的抗风险能力：一旦币价大幅下跌，低端机更容易触及盈利临界点的“停机线”，有血本无归的可能。 500网系统拥有国内供电最稳定、规模最大、资质最齐全的水电矿山。 水电矿山独特的定价机制，大大降低了中低端机型的停机风险线； 此外，500.com一直拥有非常充足的现金流能力，这也成为抵御币价周期性暴跌的又一有利保障。

可以说，优质稳定的水电矿场和充足的可配置资金让500网趁火打劫，计划配置部分中低端矿机资产，可以大大缩短投资回收期，提高投资回报率。 以相对较小的成本来固化矿场的收益，其实是一个了不起的差异化策略。 反之，如果一味按章行事，高高在上，就不是闭环挖矿，这叫闭门造车。

“量体裁衣”是强调矿机资产与矿场资产的对等匹配。 虽然属于战术层面，但在提高资产利用率和资产保值方面发挥着越来越重要的作用，尤其是对于拥有大量矿机资产的矿机来说。 对于资金主体来说，等量的矿机和矿场资产如果处理不好，尤其是在矿场端供需关系突变的非常时期，很容易选择“饿不死”因为怕手里的矿机资产闲置。 去不靠谱的矿场，一旦入坑，就会事倍功半，大不了（矿机资产）“泥牛入海”。 当然，我说的等价只是一个逻辑方向，并不是任何时候都要求等量或者只是等量。 要求太高是不现实的比特币09年是用电脑挖的吗，也没有必要。

“量力而行”是从矿机资产配置和资金运用的平衡角度出发。 其实和开头提到的“冗余资金计划”是同一个话题，因为矿机资产配置是“挖矿”业务逻辑中成本最高的一个环节，我们不妨把两者放在一起来解释。 过去，很多矿工，或许是出于对比特币的信仰，常常“排队”进场，生怕错过赚钱的好机会。 表面上是提高了资金的利用率，实际上是透支了自己的资金配置能力，也就是大幅压低了币价。 下行风险弹性。 一方面，我们认同BTC的长期上涨趋势，另一方面，我们必须充分预见到它的波动性，而且这种波动的幅度和周期很可能比大多数人想象的更剧烈、更持久. “牛市换钱，熊市收币”的策略很容易理解。 关键是你能不能保持良好的心态，做到“有余”。 如果再经历类似“3.12”的考验，没有足够的“储备粮食”，将无法熬过币价“寒冬”。 轻者破“币”求生，重者只能与“金”同归于尽。

冗余资金计划和资本提升

我说的冗余资金计划并不仅仅是指一直“躺在”账面上的现金流，而是指电费连续支付周期可以分配的资金深度。 电费单。 具体来说，我认为4-6月的应急“续血”能力，是一个比较合理的资金计划。 如果主要是低端机型（功耗比在60w/t以上），冗余计划应该扩大到8-12月比较合适。 同时，不排除使用高位套、鱼翅等货币型避险产品作为辅助。 PayPal、金沙江等深耕矿圈的金融机构都有相对成熟的解决方案。 对于资本来说，进一步提升一个商业周期的盈利指标，远不如加强周期盈利的可持续性重要。 投资者更愿意用一些可见的短期利益来取代更稳定的商业模式。

当然，资本的诉求不仅仅是“挖矿”商业模式的稳定性，随着参与程度的加深，资本也会发挥越来越重要的实际作用：除了二级市场独特的集资能力、资产资本化，资本证券化后的矿场资产可以应用到更有效、更持久、更便捷的融资和借贷方式，让“挖矿”业务的节奏更加有序和轻松。 可以预见，资本与矿业将进入相互成就的“蜜月”阶段。