比特币ETF再次被拒，比特币24小时跌3.36%

根据美国证券交易委员会（SEC）昨日（8月22日）的最新公示结果，ProShares的两项比特币ETF提案被否决，Direxion的五项比特币ETF产品也同时被否决。 来自同一交易所的申请。 此外比特币一分钟期权比特币一分钟期权，GraniteShares的一款比特币ETF产品也被拒绝。 与拒绝 Winklevoss 的 ETF 类似，SEC 表达了对比特币市场欺诈和市场操纵的担忧，并辩称申请人没有证明比特币期货市场是一个庞大而重要的市场，可以帮助管理市场操纵。

图1：本次审查SEC官网公开信息 数据来源：SEC.gov

ProShares申请的基金到底是什么？ 它与 VanEck 的“真实”基金有何不同？ 市场和监管层的态度有何不同？ 基金ETF申请失败真的会对我们造成这么大的影响吗？ 这些都值得我们探讨。 此次CoinCola区块链分析师将简要回顾ProShares的比特币ETF申请流程，对ProShares申请的4种比特币ETF产品进行解读分析，分析市场对比特币ETF市场的看法。

一、ProShares比特币ETF申请流程回顾

2017年9月，ProShares首次提交申请。 报道称，ProShares目标市值为100万美元，每股25美元，计划在纽交所Arca上市。 由于其标的资产比特币期货尚未上市，SEC 拒绝审查这两项申请。

2017年12月19日，比特币期货上市后不久，纽约证券交易所旗下的电子交易所NYSE Arca向美国证监会（SEC）提议修改自身的监管规定，希望允许两只比特币ETF—— ProShares 比特币 ETF 和 The ProShares Short ETF 在该交易所上市交易，备案文件称，这两款 ETF 将追踪两大交易所 CBOE 或 CME 最近推出的比特币期货合约。

2018 年 3 月，芝加哥期权交易所总裁致信美国证券交易委员会，回应 1 月份退回的信件，要求他们重新审查比特币交易所基金提案，并提到芝加哥期权交易所已成功清算多轮比特币A期货到期产品，表明比特币市场正在快速走向成熟。

2. ProShares比特币ETF产品分析

目前，ProShares申请的比特币ETF基金有四只，全部或部分购买比特币期货产品，分别是ProShares比特币期货策略ETF、ProShares短期比特币期货策略ETF、ProShares比特币期货/股票策略ETF和ProShares 比特币/区块链策略 ETF。 这四只基金不直接购买合约，而是通过购买ProShares Cayman在开曼群岛的子公司ProShares Cayman的投资策略组合，四只基金各持股比例不得超过25%。 这次审查了前两个产品。

基金 1：ProShares 比特币期货策略 ETF

该基金通过投资于比特币期货合约和货币市场工具寻求总回报，旨在在比特币期货合约价格上涨时获利。 预计将其投资组合价值的 30% 投资于比特币期货合约，并将其投资组合价值的 70% 投资于货币市场工具。 该基金不直接投资于比特币。 除了投资比特币期货合约外，本基金还可能通过投资比特币期货合约的交易所交易期权和比特币期货合约的掉期协议而面临比特币价格变动的风险。

基金 2：ProShares 短期比特币期货策略 ETF

该基金旨在通过将其大部分资产投资于比特币期货合约和货币市场工具的空头头寸，从而在比特币期货合约价格下跌时受益。 预计将其投资组合价值的 30% 投资于比特币期货合约的空头头寸，并将其投资组合价值的 70% 投资于货币市场工具。 随着比特币期货合约价格的下跌，基金的净资产普遍会增加。 相反，当比特币期货合约价格上涨时，基金的净资产一般会减少。 本基金将定期调整其持有量以管理风险。

基金三：ProShares 比特币期货/股票策略 ETF

该基金通过投资于美国股票证券和比特币期货合约寻求总回报，旨在从大型美国股票证券和比特币期货合约的价格上涨中获益。 该基金预计将其投资组合价值的 70% 投资于美国 500 家最大上市公司的股票证券，并将其投资组合价值的 30% 投资于比特币期货合约，该基金并不直接投资于比特币。

基金 4：ProShares 比特币/区块链策略 ETF

本基金通过投资于区块链技术公司的股票证券和比特币投资寻求总回报，包括（i）区块链技术公司的股票证券，（ii）比特币期货、期权和掉期，提供比特币价格变动指标（比特币衍生品）和（ iii) 比特币相关证券，例如比特币挂钩交换票据 (ETN)、基金和信托（比特币证券），其中基金至少投资 30% 的比特币。

以上就是ProShares的四款基金产品，前两款是本次评测的对象。 ProShares 比特币 ETF 相对于当年 3 月被拒绝的 Winklevoss 比特币 ETF 的一大优势在于它使用受监管的 CME 和 Cboe 期货交易所，而不是不受监管且相对较新的 Gemini 数字资产交易所，但在SEC回应称，其认为目前的比特币期货市场尚未被证明是一个“相当规模的市场”，历史数据太少无法分析，无助于管理市场操纵。

图2：CME比特币期货行情走势（2018年5月24日至今）

图3：比特币期货市场价格走势数据来源：barchart

注：2017年12月5日，芝加哥期权交易所（CBOE）宣布将于美国中部时间12月10日下午5点正式开始交易比特币期货产品，成为全球首家推出比特币的主流交易所期货。

比特币ETF产品仍在完善中，未来有望获得监管支持

这一次，美国证券交易委员会拒绝了三份比特币 ETF 申请。 截至目前，仍有部分比特币ETF申请回复将在9月30日前完成。根据SEC目前的意见，近期的比特币ETF尚未获批。 非常可能。 2018年对于比特币ETF产品来说是非常重要的一年。 监管机构不断提出自己的要求和担忧。 这些是产品供应商可以改进的领域。 市场部分团队也开始尝试为比特币期货市场和ETF产品提供配套支持，未来产品变现将更加理性，或有望获得监管支持。

本次申请的产品中，虽然ProShares基金不直接持有虚拟货币，而是持有其衍生产品，这种方式在一定程度上降低了直接持有的风险，但其定价、波动性、弹性仍受现货影响. 在本次征求意见过程中，我们也可以看到，有评论人士认为，目前比特币交易市场不规范，价格波动较大，存在被操纵的风险。 也有评论人士认为，如果ETF申请获批，规范的市场将更有利于投资者的风险保护，比特币市场制度化的市场监管也将为市场的持续发展提供支持。 不过，在SEC的分析中，认为虽然这种行为对市场有额外的促进作用，但不符合交易法的申请是不会通过的。

截至23日16:00，交易平台CoinCola报价显示：BTC报6433美元，24小时跌幅3.36%。